華西證券發布研報稱，根據《2025寵物行業白皮書》，2024年中國城鎮寵物消費市場規模達3002億元，同比增長7.5%。根據該行測算，2030年我國城鎮寵物消費市場空間有望達到4787億元，對應2024-2030CAGR為6.9%。寵物醫療消費以13.9%的增速成為增長最快細分領域，食品板塊仍占據52.8%的最大份額。該行預計未來中國寵物行業非食品板塊有望占比持續提升，其中寵物醫療增速最快。

　　華西證券主要觀點如下：

　　寵物行業規模：預計2030年達到4787億元，7%CAGR

　　根據《2025寵物行業白皮書》，2024年中國城鎮寵物消費市場規模達到3002億元，同比增長7.5%。參考海外發展，該行分析，(1)行業驅動的短期因素主要為：PE融資等對行業供給端擴張的節奏、收入增速、寵物價格的階段性炒作(如藏獒、寵物貓等)，中長期因素則為人均GDP、結婚率及生育率、老齡化等經濟和人口影響。根據中國農業大學動物醫學院的資料，人均GDP達到3000美元以上時，寵物產業有望迎來高速發展。

　　(2)行業高增長的持續時間、增速、以及增長放緩后穩態的增速和盈利水平：1)日本寵物行業高增長基本持續了14年、1978-1992年CAGR15.8%，同期伴隨的是日本出生率由14.9%下降至9.8%;根據厚生勞動省統計數據，日本登記在冊犬數自1960年191萬只增至2009年688萬只，CAGR2.6%，2008年寵物數達到頂點后開始下滑。2)美國寵物行業高增長階段在1956-1990年，誕生了最大的寵物連鎖商超PetSmart(1987年)、Petco(1965年)、最大的連鎖寵物醫院VCA(1986年);90年代以來已放緩至個位數增長(5.9%)，但16-23年在電商、寵物營養品等帶動下加速增長(10.4%)。根據該行測算，2030年我國城鎮寵物消費市場空間有望達到4787億元，對應2024-2030CAGR為6.9%。

　　寵物行業細分：食品占比過半，醫療消費增速最高

　　2024年寵物食品消費占我國城鎮寵物總消費約52.8%，寵物用品/寵物醫療/寵物服務(主要為寵物美容)占比分別為12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024年寵物食品/用品/寵物醫療/寵物服務消費CAGR分別為4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，寵物醫療消費增速最高，寵物服務增速放緩該行分析受一級市場融資影響擴張增速、以及階段性消費降級影響。

　　對標海外來看，2024年美國寵物食品/寵物護理和產品/寵物用品、活體動物、非處方藥/其他服務占比分別為43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分別為9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，寵物用品、活體動物、非處方藥增速最快。日本2023年活體、服務/寵物食品/寵物用品占比分別為44.9%/37.7%/17.4%。該行預計未來中國寵物行業非食品板塊有望占比持續提升，其中寵物醫療增速最快。